qskbb 來源：排排網研究院
於2024年攜手方正中期期貨、排排網全新推出第三屆“方華杯”私募成長計劃。該活動旨在精心篩選出有發展潛力的優質私募，並通過一係列扶持措施，全方位、多層次地助力私募管理人茁壯成長。為了進一步增強溝通與分享，方正證券特別推出了《方華洞見》專欄，為私募管理人提供了一個寶貴的發聲平台。在這裏，管理人們能夠展現他們最新的投資研究見解，分享獨特的市場洞察，同時也希望幫助投資者獲取靈感，開闊視野。
在全球複雜經濟環境下，2024年A股呈現“先抑後揚”的走勢，主要股指結束了此前連續兩年的下跌態勢。進入2025年，A股將如何演變？有哪些值得關注的投資機會？作為專業投資機構，私募基金管理人將采取何種投資策略？本期專欄中，多家受邀優秀私募管理人給出了自己的觀點。
私募共話後市機會
明睿(北京)資本管理有限公司表示，公司是以產業鏈利潤傳導理論為核心，聚焦商品基本麵研究，挖掘產業矛盾，精準捕捉市場邏輯變化，實現穿越經濟周期的絕對收益。風控上，公司通過投研隔離、波動率控製和緊急風控機製，降低主觀交易風險，保障產品風格統一，確保委托人利益。
展望2025年，我們認為：1、中美貿易摩擦預計將持續對市場產生影響，特別是涉及中國可能從美國進口的大豆、棉花、玉米等，以及美國可能從中國增加進口的碳酸鋰和鋼鐵等產品；美國製造業的回流與中國內需的增長可能會導致銅、鋁等大宗商品出現供需矛盾；2、國內經濟刺激政策將為股票、國債和房地產相關品種帶來交易機會；3、地緣政治衝突，尤其是俄烏衝突和中東局勢，將影響農產品和原油價格，同時黃金和白銀交易將與戰爭形勢緊密相關；4、投資者需關注這些領域，以把握交易機會並應對市場波動。
廣東謝諾辰陽私募證券投資管理有限公司表示，公司堅持產業思維，聚焦投資新經濟，紮根人工智能、新能源、半導體、醫療健康、新消費等產業鏈，構建了反脆弱、基業長青、高成長、醫藥行業等策略和投研體係。
公司認為未來一段時間A股市場仍處於牛市過程中，持續震蕩上行。國內貨幣政策及財政政策轉向仍是此輪行情的核心決定因素，對海外國際關係環境等因素都有一定預期，隻會影響短期市場波動走向，A股市場仍有大量低估值上漲潛力大的行業及個股可挖掘，本輪市場天花板遠沒有到。
為了提升投資決策水平，近年來，謝諾辰陽不斷強化金融工程能力，搭建數字中台，通過研究、投資、交易、清算等全流程的數據采集，進行風險監控和風格內控，有效提升了投資決策的有效性和可追溯性。
海南正仁量化私募基金管理有限公司表示，作為一支專注於量化投研的團隊，我們深知在瞬息萬變的市場中，固守某種預設的“標準答案”是最大的風險。回顧2024年，市場風格經曆了多次重大轉折：年初的小盤股流動性危機、“國九條”引發的退市風波，以及“924行情”後的放量上漲，每一次市場風格的切換都在考驗著我們的應對能力。在這樣的市場環境下，我們始終堅持嚴格的風險控製標準，拒絕將投資策略押注於單一市場風格，致力於構建能夠適應不同市場狀態的投資體係。
公司團隊始終秉持多元化的超額收益挖掘理念，通過基差管理、動態倉位調整、底倉T+0等多維度策略，不斷拓展收益來源。我們清醒地認識到，預測未來市場風格是一項極具挑戰性的任務，因此我們的量化模型不會預設特定的市場風格假設。我們的核心目標是構建一個具有很強適應能力的投資體係，使其能夠在多樣化的市場環境中持續挖掘超額收益，為投資者創造長期穩定的回報。這一投資理念的實踐，不僅體現在我們的策略構建中，更貫穿於整個投研過程的每一個環節。我們相信，隻有保持嚴謹、開放的投資思維，才能在充滿不確定性的市場中把握機遇，實現可持續的投資回報。
杭州潤洲投資管理有限公司表示，2020-2024持續四年的商品高利潤導致整個商品的供給出現了明顯的增量，從結果上和2005—2008年，2010—2013年很像。2024年其實是高成本區域的供給釋放，同時伴隨著全球普遍的人力成本的抬升，這輪商品的底部是顯著抬高的。而大部分供應釋放的商品在2024年末的價格已經在成本線上。從產業供需上看，2025年商品的整體矛盾不大，微觀上將呈現低波動率的特征，關注少部分供應有瓶頸商品的價格彈性。從宏觀上看，2025年全球宏觀政策波動較大且不可預測，宏觀上將呈現高波動率的特征。
股票方麵，堅持較高的進入壁壘和良好的競爭格局，公司需要在行業內展現出明確的競爭優勢，對於那些已經有相當國際化業務的公司，會給予更多的關注。國內的互聯網、消費還會是我們選擇的重點板塊，海外的必選消費、金融科技、醫療、互聯網科技、奢侈品還是我們的重點關注領域。我們對於AI也保持持續關注，但現在較高投入和較低的產出使得我們對此保持謹慎，所以我們如今更加關注一些估值合理的領域（必選、金融科技、醫療）。對於未來不確定的應對方式，我們更多是選擇那些穩定經營、穩定分紅/回購的公司，以期在市場遭遇重大挫折時候，企業還能保持經營穩定。
河南金和基金管理有限公司表示，隨著宏觀經濟政策轉向更為友好，政策底部已經顯現。金融三部委推出了一係列金融政策措施，旨在穩定房地產、股市和整體經濟，特別是新設立的兩大貨幣工具——股市流動性資產計劃與股權質押續貸互換便利機製，以解決股市流動性不足的問題。盡管短期內經濟數據可能仍會顯示出一些惡化的跡象，但其惡化速度預計將不會進一步加劇。從宏觀政策的持續出台到實現經濟數據的邊際改善，再到獲得市場的心理認同，這一過程需要一定的時間。
海外方麵，Fed在12月如期降息，但最新政策措辭表態較為鷹派，美國經濟/通脹數據展現足夠韌性，2025年降息預期顯著收縮。另外特朗普的一係列政策預期（對外加征關稅、對內減少監管/收縮政府職能/減稅等）展開的細節仍存在不確定性。結合海內外宏觀環境，中長期看多科技國產化（自主可控、新質生產力）和大金融，持續看好中國股票（低估值、勝率逐漸好轉）、CTA策略（多空雙向交易/低相關性）等相關配置價值。
茂源量化(海南)私募基金管理合夥企業(有限合夥)表示，2024年10月以來，市場成交量與換手率逐月下降，進入12月該趨勢仍然延續，12月末日均成交量降至1.3萬億左右，同時市場時序波動率與個股間分化程度持續下降。
12月市場風格偏向紅利以及大市值風格，較前兩個月呈現較大反轉，小市值風格跌幅較大。12月IF、IC、IM股指期貨基差均收窄，中性產品淨值承壓。整體上看，量化的超額環境不及此前兩個月，但從基差水平來看，當前市場為中性產品提供了一定的配置機會。
上海量魁私募基金管理有限公司表示，在當前複雜多變的國內外環境下，我們觀察到以下幾點：國內方麵，短期內政策助力經濟狀況有所好轉，但經濟增速放緩，名義增速仍受到價格因素的製約，通脹水平有待提升，內需偏弱依然是經濟的主要症結。同時，政策和市場利率持續創新低，釋放出貨幣寬鬆的明顯信號。全球視角下，美國降息超預期開局，大選結果給市場帶來了擾動，不過其消費韌性較強，經濟呈現出軟著陸的趨勢，盡管降息周期起步超出預期，後續路徑可能相對緩慢。對於A股市場而言，估值經曆了快速修複，市場情緒顯著改善，目前整體估值處於中等水平，交投活躍度和流動性都有所回暖，風格分化現象明顯，在弱複蘇背景下價值風格尤為突出。
綜上所述，在這樣複雜多變的環境裏，投資者應采取多元化配置策略，密切關注政策導向和市場動態，以有效應對潛在風險並捕捉投資機遇。
西藏中睿合銀投資管理有限公司表示，當前市場進入政策等待與經濟數據觀察的震蕩博弈階段。國內宏觀層麵，11、12月經濟持續複蘇，但經濟複蘇的斜率相比10月放緩，經濟下行通縮壓力仍在，複蘇外推基礎不牢靠；流動性上，雖然近期美聯儲放緩降息節奏的鷹派發言不會改變國內外降息周期，但顯然讓市場部分下修了降息節奏預期，兩市成交量也相對萎縮，但仍然保持萬億元以上，市場逐漸進入多空雙向微妙平衡的觀望行情。我們仍然維持中長期謹慎樂觀、短期輕倉觀望的觀點，等待更多市場增量信息帶來市場變盤或博弈機會。研究上，我們繼續跟蹤宏觀經濟的政策和實際變化趨勢；策略上，繼續以趨勢短線博弈為主，價值配置為輔。
促進行業交流，傳遞投資智慧
作為全國性私募品牌活動，第三屆“方華杯”私募成長計劃憑借豐厚的權益獎勵與完善私募服務體係，自2024年4月啟動報名以來，共吸引超過1700家私募機構積極參與，匯聚了行業智慧與活力。
以“方華杯”活動為契機，方正證券積極打造高效的多元交流溝通平台，邀請不同策略和風格的優秀私募管理人，讓他們充分發揮才智，展示獨特的投資策略及前瞻性的市場洞察。除《方華洞見》線上專欄外，方正證券還定期組織《方華私享會》線上直播活動，實現私募、投資者與專家之間深入對接和交流。
為了加強與優秀私募之間的溝通，並促進行業深入交流，方正證券還舉辦了多場線下交流活動。如果您懷揣著在私募舞台上大放異彩的夢想，那麽“方華杯”無疑是您展現實力、綻放光彩的絕佳舞台。目前，該活動仍在火熱報名中，我們誠摯歡迎更多優秀的私募管理人踴躍報名，與我們共同探尋私募行業發展之道！
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